来源：财通社

作者：何剑岭

7月19日，深交所官网信息显示，广州迪柯尼服饰股份有限公司的主板IPO申请，已经第3次更新了招股说明书申报稿。

该IPO申请于3月1日被交易所受理，3月28日交易所已发出第1轮审核问询函，至今该公司尚未回复问询。

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预计融资金额7亿元

值得注意的是，迪柯尼由夫妇俩实际控制，控股比例接近97%，而有趣的是，这夫妇俩均同时拥有2个非洲小国的永居权。

另一方面，公司的开店数量逐年减少，但募资的大头却将被用于开店，显得比较矛盾。此外，公司也明确提示，可能存在业绩下滑超过50%的风险。

绝对控股夫妻同时拥有2个非洲小国永居权

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迪柯尼官网

招股书显示，迪柯尼是一家集研发、销售及品牌管理于一体的中高端品牌商务休闲男装企业。

公司股权结构显示，这也是一个不折不扣的“夫妻店”。

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许才君夫妇俩控股96.67%

招股书显示，许才君、郑雪芬夫妇直接或间接合计持有公司91.81%的股份，合计控制公司96.67%的股份，为实控人。值得注意的是，另一位持股3.33%的股东郑官华，是郑雪芬的哥哥。

因此也就是说，公司所有100%的股份均被家族3人控制。

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实控人夫妇同时拥有非洲2个小国永居权

招股书显示，许才君、郑雪芬夫妇均拥有中国香港居民身份证，这倒不算罕见。有意思的是，两人还同时均拥有非洲小国的永久居留权，并且还不是1个，而是2个：冈比亚共和国和几内亚比绍共和国。

百度百科显示，冈比亚共和国位于非洲西部大西洋沿岸地区，人口240万，人均GDP787美元；几内亚比绍共和国位于非洲西部，人口207万，人均国内生产总值791美元。这两个国家相距很近，被邻国塞内加尔的一片国土分隔开，并且都算是最不发达国家。

公司预警“业绩下滑超过50%风险”

招股书显示，迪柯尼旗下拥有定位于中高端都市商务男装的“DIKENI”品牌及定位于轻奢设计师品牌的“CARSYDA”品牌。

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“DIKENI”品牌营收占比约85%

从品牌营收占比来看，“中高端都市商务男装”显然卖得更好，“DIKENI”品牌营收占比达到85%。

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2022年度归母净利润同比下滑

从近年的归母净利润表现来看，迪柯尼整体尚算平稳，不过2022年由于外部原因，归母净利润同比略有下降。

但是，公司似乎并不乐观。

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公司预警或业绩下滑可能超过50%

在招股书中，公司明确提出预警称：“或可出现业绩下滑超过50%的风险”。至于风险产生的原因，公司表示是“若未来出现消费者需求低迷等不利因素导致持续关店等情况发生”。

直销模式带来远超同行的超高毛利率

说到“关店”，就要说一下迪柯尼的经营模式。

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主要以设计和营销为主

公司业务流程显示，公司主要进行服装设计、采购、销售为主，不涉及生产环节。

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销售以在百货商场线下开店为主

迪柯尼目前主要还是以线下销售为主，通过百货商场、购物中心的直销店和加盟店进行销售。公司也认为直销主要集中于百货商场存在一定的风险。

不过，也正是直销这种模式，也公司带来了高毛利率。

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毛利率高于同行

公司披露，公司的毛利率接近80%，较行业平均值高出27个百分点，相当惊人。公司解释称，是公司两大品牌均定位中高端，定价较高，同时直销渠道的毛利率高于经销渠道毛利率。

“左手关店右手开店”有啥目的？

然而，在直销高毛利率的有利形势之下，迪柯尼却出现了开店数量逐年减少的奇怪现象。

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直销店每年减少约20家

招股书显示，迪柯尼2021年较2020年直销店减少了19家，2022年又较2021年减少了21家。同时，公司的销售人员2021年较2020年大幅减少了203人，2022年又较2021年减少了2人。

从所周知，品牌服装由于受网络销售冲击，直销店减少甚至关闭是业内常见的现象，毕竟高额的成本不饶人。

但是，迪柯尼似乎还有别的打算，此次募资如果成功，要来一把大的。

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募资7成投向营销网络

募资用途显示，迪柯尼此次募资7亿元中，有近7成约4.78亿元拟投向营销网络建设项目。

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扩充门店数量

迪柯尼进一步解释，营销网络建设一是要在优势地区扩充门店数量，二是在未充分开发地区进行店铺建设。

这样来看，迪柯尼“左手关店右手开店”的操作貌似相互矛盾，其实仔细看下来还是可以理解的。